出口成為行業(yè)成長(zhǎng)引擎。2004年航天科技十一院CH-1無(wú)人機(jī)成功開(kāi)創(chuàng)國(guó)產(chǎn)無(wú)人機(jī)批量出口先河。2010年前后,國(guó)內(nèi)廠商所簽出口協(xié)議陸續(xù)進(jìn)入履約、批量交付階段,國(guó)際市場(chǎng)從而成為近年引領(lǐng)國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)行業(yè)加速成長(zhǎng)的主要力量。中航工業(yè)成飛、航天科技十一院憑借出口領(lǐng)域的突破躋身國(guó)內(nèi)第一集團(tuán)領(lǐng)先廠商的行列。阿聯(lián)酋、烏茲別克斯坦等非傳統(tǒng)軍貿(mào)市場(chǎng)的成功打開(kāi),國(guó)產(chǎn)無(wú)人機(jī)出口的市場(chǎng)空間顯著拓展。在現(xiàn)有出口實(shí)績(jī)之后,中航工業(yè)貴航、沈飛所等單位的無(wú)人機(jī)產(chǎn)品已取得或正在申請(qǐng)出口許可證,國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中國(guó)產(chǎn)無(wú)人機(jī)已漸漸形成集團(tuán)突進(jìn)優(yōu)勢(shì)(見(jiàn)附表1)。目前,國(guó)內(nèi)廠商年出口交付已占到全球無(wú)人機(jī)軍貿(mào)市場(chǎng)近10%的份額。
軍方和出口市場(chǎng)合計(jì)貢獻(xiàn)業(yè)界約90%的收入來(lái)源,與國(guó)外情況相似,這兩個(gè)領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)行業(yè)最主要的用戶。
國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)規(guī)模化民用開(kāi)始起步，這兩年國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)民用市場(chǎng)的成長(zhǎng)呈明顯加速態(tài)勢(shì)，物流快遞、餐飲送餐、保險(xiǎn)查勘等新應(yīng)用嘗試紛紛出現(xiàn)，農(nóng)業(yè)植保和電力巡檢尤其成為市場(chǎng)發(fā)展的熱點(diǎn)。中央和地方扶持政策的大力推動(dòng)是今年農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域急劇升溫的催化劑。5月,農(nóng)業(yè)部出臺(tái)《關(guān)于加快推進(jìn)現(xiàn)代植物保護(hù)體系建設(shè)的意見(jiàn)》，提出鼓勵(lì)有條件地區(qū)發(fā)展無(wú)人機(jī)防治病蟲(chóng)害。山東、河南省農(nóng)業(yè)廳和省財(cái)政廳撥付專款,或?yàn)榈胤街脖Ｕ局苯淤?gòu)置農(nóng)用無(wú)人機(jī),或?yàn)檗r(nóng)用無(wú)人機(jī)提供購(gòu)機(jī)補(bǔ)貼。
市場(chǎng)不足之處與成長(zhǎng)勢(shì)頭同樣突出。目前農(nóng)業(yè)植保無(wú)人機(jī)領(lǐng)域還處于起步階段，看不到盈利前景,參與廠商普遍是“賠本賺吆喝”。國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)省份尚未將無(wú)人機(jī)納入農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼范圍，10~30萬(wàn)元/臺(tái)的售價(jià)對(duì)于普通農(nóng)戶來(lái)說(shuō)消費(fèi)門(mén)檻還較高，需求潛力有待進(jìn)一步培育。相比之下，電力巡檢是當(dāng)下國(guó)內(nèi)有現(xiàn)實(shí)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的無(wú)人機(jī)民用領(lǐng)域。國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃在系統(tǒng)內(nèi)全面推廣直升機(jī)、無(wú)人機(jī)和人工巡檢相互協(xié)同的輸電線路新型巡檢模式，已選取山東、冀北、山西、湖北、四川、重慶、浙江、福建、遼寧、青海共10個(gè)單位為試點(diǎn)，2013~2014年用兩年時(shí)間開(kāi)展新型巡檢模式試點(diǎn)工作,2015年進(jìn)行全面推廣實(shí)施。試點(diǎn)單位外的安徽、黑龍江、云南、江蘇、河南、甘肅、江西、內(nèi)蒙古等省份及南方電網(wǎng)公司也已初步開(kāi)展無(wú)人機(jī)電力巡檢的嘗試。
總體上，國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)在民用領(lǐng)域的應(yīng)用尚不成熟,增速很高，但訂單零散、市場(chǎng)規(guī)模比較有限。業(yè)內(nèi)少有在民用市場(chǎng)上年出貨量上百臺(tái)的廠商,普遍水平在數(shù)十臺(tái)。如何融入民航空域管理體系、適航取證等行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)章缺失、較高的消費(fèi)門(mén)檻等問(wèn)題是國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)民用領(lǐng)域成長(zhǎng)的主要瓶頸。
無(wú)人機(jī)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)重塑行業(yè)生態(tài)市場(chǎng)預(yù)期吸引各路廠商蜂擁而入，國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)行業(yè)的參與者數(shù)量急速擴(kuò)大，特別是在進(jìn)入門(mén)檻較低的低端微小/小型無(wú)人機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域。
行業(yè)無(wú)序發(fā)展的苗頭漸顯，標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范缺失成為前行的阻礙。這一狀況已引起有關(guān)部門(mén)的關(guān)注，目前各部委正在抓緊制定市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、無(wú)人機(jī)頻譜要求、安全性適航標(biāo)準(zhǔn)等多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范,完善無(wú)人機(jī)發(fā)展的制度環(huán)境。由工信部制定的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)將制定相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),對(duì)廠商生產(chǎn)資質(zhì)、無(wú)人機(jī)適航等方面提出明確要求。由國(guó)家空管委牽頭制定的飛行標(biāo)準(zhǔn)將對(duì)無(wú)人機(jī)實(shí)施分類管理,對(duì)無(wú)人機(jī)的適航認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)體系、飛行運(yùn)營(yíng)、操作員資質(zhì)進(jìn)行規(guī)治。隨著一系列行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、管理規(guī)范的頒布實(shí)施,國(guó)內(nèi)民用無(wú)人機(jī)領(lǐng)域相關(guān)的規(guī)章制度體系將逐步完善,這有助于在民用無(wú)人機(jī)領(lǐng)域塑造健康、有序的行業(yè)發(fā)展格局。
今年，在與無(wú)人機(jī)相關(guān)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、制度體系中,適航審定方面將首先取得突破。繼2011年民航局首次向AH-3H無(wú)人機(jī)發(fā)放特許飛行證后,由濰坊天翔、中航工業(yè)618所、中電科10所共同研制的V750無(wú)人直升機(jī)的適航審查工作已于8月底結(jié)束,即將取得民航局的適航證，成為國(guó)內(nèi)首款取得適航證的民用無(wú)人機(jī)。
投資建議未來(lái)十二個(gè)月內(nèi),維持對(duì)行業(yè)“減持”的投資評(píng)級(jí)軍方批量列裝、出口和警務(wù)執(zhí)法、電力巡檢、農(nóng)業(yè)植保等民用領(lǐng)域應(yīng)用迅速擴(kuò)展等多重內(nèi)生推動(dòng)因素的存在,無(wú)人機(jī)行業(yè)是目前國(guó)內(nèi)宇航及防務(wù)(A&D)行業(yè)最具成長(zhǎng)活力的細(xì)分裝備領(lǐng)域之一,年均增長(zhǎng)速率由過(guò)去十年的15%提升至近兩年的20%以上,國(guó)內(nèi)每年用于無(wú)人機(jī)采購(gòu)與研發(fā)的市場(chǎng)規(guī)模由2011年的近15億元(高于此前較保守的統(tǒng)計(jì))增至目前的約20億元。
在全球橫向與歷史縱向兩維坐標(biāo)系下綜合審視，宇航及防務(wù)(A&D)行業(yè)當(dāng)前的估值定價(jià)已明顯偏離可預(yù)見(jiàn)時(shí)期內(nèi)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性所能支持的合理水平。在行業(yè)估值體系針對(duì)實(shí)際經(jīng)營(yíng)走勢(shì)做出相匹配的修正之前,繼續(xù)維持對(duì)行業(yè)“減持”的投資評(píng)級(jí),短期估值風(fēng)險(xiǎn)較高。
?