（3）靶機：為耗材，市場廣闊，小型渦噴靶機快速提高市場占比。

　　靶機屬于無人機一種，利用遙控或者預(yù)先設(shè)定好的飛行路徑與模式，在軍事演習或武器試射時模擬敵軍航機或來襲導(dǎo)彈，為各類型火炮或是導(dǎo)彈系統(tǒng)提供假想的目標與射擊的機會，從而對火炮或?qū)椀确趴瘴淦鬟M行鑒定、訓(xùn)練和改進。

　　小型渦噴靶機正成為主流。我國早期靶機是活塞發(fā)動機為動力輸出的低速靶機，隨著武器的發(fā)展，這些屬于20世紀的老式靶機已無法勝任高速，高機動 性等針對新型武器的技術(shù)要求，靶機急需改進。2012年珠海航展，中航工業(yè)展出渦輪噴氣發(fā)動機動力的“藍狐”靶機，是我國首款渦噴動力的小型靶機，性能達 到國際先進水平。預(yù)計這類以渦噴發(fā)動機為動力的小型靶機將逐漸占據(jù)我國的靶機市場。此外，還有一類靶機是經(jīng)過靶機改造的退役戰(zhàn)機。退役軍機改裝后的靶機是 最接近一般軍用機的型態(tài)，提供與真實環(huán)境非常接近的模擬環(huán)境，且這些靶機因為內(nèi)部空間較大，足以負擔較多復(fù)雜的電子設(shè)備，也可進行較為復(fù)雜的模擬，譬如多 機編隊。但這類靶機取決于戰(zhàn)機的退役規(guī)模，成本也高。

　　靶機為耗材，市場空間廣闊。中科院工程熱物理所專家介紹，靶機屬于耗材，空軍、二炮和陸軍航空等每年訓(xùn)練消耗量都很大，同時像沙特等國外貿(mào)出口需求也不小。且“藍狐”這種高性能渦噴靶機單價可達150萬元，總市場規(guī)模很大。

　　3、軍用出口：高性價比支撐出口穩(wěn)定增長。

　　高性價比持續(xù)支撐出口穩(wěn)定增長。與美國、以色列相比，我國軍備產(chǎn)品價格低，性能不差，性價比高。和我國其他軍事裝備一樣，國產(chǎn)無人機也將會是同 類產(chǎn)品價格更低。需要無人機進口的國家往往是經(jīng)濟實力一般，或想通過無人機來降低國防預(yù)算，所以相對低廉的價格是我國無人機出口國際市場最大優(yōu)勢。中國無 人機產(chǎn)品已經(jīng)開始出口國外，中國無人機生產(chǎn)商面對的是國內(nèi)國外兩個市場。近些年高性價比及需求匹配，陸續(xù)有國家從我國進口無人機，同時越來越多國家表示對 中國無人機很感興趣。預(yù)計隨著我國無人機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，伴隨著不同種功能和類型的無人機推出，及無人機系統(tǒng)技術(shù)的進一步發(fā)展，國際市場會更加青睞我國無人 機。

　　2004年，航天科技（行情，問診） 十一院彩虹系列無人機開創(chuàng)了國產(chǎn)無人機批量出口先河。2010年前后，國內(nèi)無人機生產(chǎn)商所簽出口協(xié)議陸續(xù)進入批量交付階段，國際市場開始成為近年引領(lǐng)國內(nèi) 無人機行業(yè)快速增長的引擎力量。陸續(xù)有中航工業(yè)成飛、航天科技十一院等企業(yè)成功將所產(chǎn)無人機銷往海外。此外，中航工業(yè)貴航、沈飛所等單位無人機產(chǎn)品已取得 或正在申請出口許可證，中國的無人機已開始在世界無人機市場上呈現(xiàn)集團優(yōu)勢。目前我國無人機年出口交付量已占全球無人機軍貿(mào)市場近10％份額。預(yù)計未來我 國軍用出口將穩(wěn)定增長。

　　產(chǎn)業(yè)鏈和競爭分析：高端作戰(zhàn)無人機首需突破發(fā)動機制約，靶機看好高性價比民企制造

　　我們把翼龍、CH-4、翔龍、利劍等戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略無人機和無人戰(zhàn)斗機歸類高端作戰(zhàn)無人機，因為這些無人機要實現(xiàn)預(yù)定性能需配備三代或四代航空發(fā)動 機。靶機方面，當前我國最先進的“藍狐”靶機使用渦噴發(fā)動機就可滿足需求，而我國中小型渦噴發(fā)動機相關(guān)技術(shù)已很成熟，所以靶機更看重靶機結(jié)構(gòu)設(shè)計和成本控 制。綜上，我們把軍用無人機劃分為：高端作戰(zhàn)無人機和靶機。

　　軍方或高校相關(guān)單位壟斷高端作戰(zhàn)無人機研發(fā)和制造市場。當前，我國無人機研究經(jīng)費主要來自于國家資金投入，研制工作以北航、南航和西北工業(yè)大學(xué) 為主導(dǎo)，總參第60研究所、中國航天科工集團、中國航天科技集團公司、中國航空工業(yè)集團公司下屬的貴州航空工業(yè)有限公司、成都飛機設(shè)計研究所、沈陽飛機設(shè) 計研究所、西安愛生科技集團公司等研究所和單位積極參與研發(fā)工作。未來5-10年后這些高端作戰(zhàn)無人機研發(fā)單位下屬的制造企業(yè)有望分享批量列裝市場。

　　1、高端作戰(zhàn)無人機量產(chǎn)需等5～10年，發(fā)動機零部件未來1～3年率先突破。

　　航空發(fā)動機成我國航空緊箍咒。按前面邏輯，CH-4和翔龍等戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略無人機能在2019年左右實現(xiàn)批量列裝，而利劍等隱形無人戰(zhàn)斗機則需 2023年左右才能實現(xiàn)批量列裝。5～10年的列裝周期，是高端軍用機設(shè)計方案的成熟化和批量生產(chǎn)性能穩(wěn)定測試所必須的。但對中國而言，發(fā)動機技術(shù)的落后 是相對美國、俄羅斯特有的難題。像翼龍、翔龍、CH-4、利劍等高端戰(zhàn)機都使用的是俄羅斯的三代或四代航空發(fā)動機。據(jù)中科院工廠熱物理所專家介紹，目前中 國航空發(fā)動機以二代為主，三代尚未成熟，四代還處于研制階段。而上述高端作戰(zhàn)無人機均需要性能優(yōu)良的三代、四代航空發(fā)動機。

　　材料落后是我國航空發(fā)動機“短板”。我國軍方早就認識到航空發(fā)動機落后難題，通過仿制和自主研發(fā)雙路徑，21世紀以來，陸續(xù)一批國產(chǎn)三代或四代 航空發(fā)動機被研制出來：2002年以來，WP14（2002年，昆山發(fā)動機）、WS9（2003年，秦嶺渦扇發(fā)動機）、WS（2007年，太行發(fā)動）、 WS13（天山發(fā)動機）WS15（2011年，四代發(fā)動機，峨眉發(fā)動機）等系列三代、四代航空發(fā)動機通過定型審核。但2011年以來相繼研制成功的高端無 人作戰(zhàn)飛機都選擇配備俄羅斯發(fā)動機，這是因為中國研制的三代、四代航空發(fā)動機雖然性能指標與美國和俄羅斯等國發(fā)動機已相近，其壽命、質(zhì)量穩(wěn)定性卻相距甚 遠，葉片使用壽命很短，有的甚至運行一兩百小時左右就會發(fā)生葉片斷裂。有缺陷或冷卻不充分的渦輪單晶葉片會使得發(fā)動機壽命大打折扣，這是因為一臺典型的渦 噴發(fā)動機大概需要500片葉片，總體穩(wěn)定性成指數(shù)遞減。綜上，高性能的單晶葉片（當前性能最好的航空發(fā)動機葉片）是中國高端航空發(fā)動機實現(xiàn)量產(chǎn)的關(guān)鍵。

　　“兩機專項”加速發(fā)動機材料制作商盈利業(yè)績爆發(fā)。面對我國航空發(fā)動機長期落后的局面，預(yù)計我國即將披露“兩機專項”計劃（國家航空發(fā)動機和燃氣 輪機科技重大專項）投資規(guī)模有望達1000億元，其拉動的社會投資可達3000億元。作為我國航空業(yè)率先需要解決的難題，該計劃將直接利好航空發(fā)動機葉片 制造商，預(yù)計未來1～3年業(yè)績可放量。

　　重點推薦煉石有色（行情，問診）。我國目前生產(chǎn)航空發(fā)動機葉片的主要有5家企業(yè)，包括航材院（621所）、中科院金屬所、鋼研高納（行情，問診）、 無錫永瀚和煉石有色，其中鋼研高納和煉石有色是上市公司。煉石有色在含錸高溫單晶葉片上將具備獨有優(yōu)勢。公司之前主營鉬礦采選，其鉬礦中伴生稀有金屬錸儲 量176噸，占全球探明錸儲量7％以上；目前公司聘請GE（四大航空發(fā)動機整機巨頭之一）供應(yīng)鏈專家，擬建設(shè)一條80噸/年含錸高溫合金生產(chǎn)線和一條 55，000片/年航空發(fā)動機渦輪單晶葉片生產(chǎn)線，明后年投產(chǎn)后將迅速占領(lǐng)國內(nèi)外單晶葉片供應(yīng)市場。當前日本石川島播磨重工壟斷亞洲渦輪葉片供應(yīng)，每月產(chǎn) 量55000片，加權(quán)平均價約人民幣5萬元/片。而煉石有色有望生產(chǎn)出同質(zhì)量的葉片，價格僅為1.8萬元/片。