5.業(yè)務(wù)梳理預(yù)測及估值分析

5.1
業(yè)務(wù)梳理及預(yù)測

作為工業(yè)級無人機龍頭企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)覆蓋了無人機產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，服務(wù)業(yè)務(wù)增長空間逐步打開，下游應(yīng)用領(lǐng)域的拓展穩(wěn)步推進。我們對公司無人機業(yè)務(wù)梳理及收入預(yù)測如下：


    無人機整機制造及周邊設(shè)備：公司的產(chǎn)品線全面，覆蓋了多旋翼、固定翼和無人直升機三大系列，在無人機周邊產(chǎn)品方面也布局較多，包括無人機通訊指揮車、智能庫房、機載設(shè)備、輔助設(shè)備等，這些周邊產(chǎn)品可以跟無人機系列產(chǎn)品形成很好的協(xié)同作用?？紤]行業(yè)競爭情況，我們預(yù)測2016/2017/2018年公司無人機整機制造及周邊設(shè)備收入分別為1.67億元/2.29億元/3.14億元，增速分別為37.8%/37.4%/36.8%。


    無人機服務(wù)：公司無人機服務(wù)業(yè)務(wù)包括行業(yè)應(yīng)用服務(wù)、無人機租賃、維修服務(wù)等無人機飛行服務(wù)以及培訓服務(wù)。未來幾年，公司將建立專業(yè)化的飛行服務(wù)公司，打造飛行服務(wù)平臺，對飛行團隊和行業(yè)中中小型服務(wù)公司進行整合。另外，易瓦特是首家獲得AOPA認證的培訓機構(gòu)，同時也是9個考點之一，培訓服務(wù)在行業(yè)內(nèi)具備較大的影響力。綜合考慮行業(yè)市場前景以及公司的競爭實力，我們預(yù)測2016/2017/2018年公司無人機服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為1701萬元/3150萬元/5882萬元，增速分別為83.4%/85.2%/86.7%。


5.2
估值比較

截止2016年7月4日，新三板無人機標的平均市值9.73億元，對應(yīng)2014/2015年平均PS分別是15.1X/10.5X，對應(yīng)2014/2015年平均PE分別是69X/31X；A股無人機相關(guān)標的平均市值111.89億元，對應(yīng)2014/2015年平均PS分別是13.4X/15.2X，對應(yīng)2014/2015的平均PE分別是299X/95X；一級市場被并購的無人機標的資產(chǎn)，2015年P(guān)S均值為49X，PE均值為108X。


易瓦特是國內(nèi)工業(yè)級無人機領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)均有布局，擁有全面的產(chǎn)品線，培訓服務(wù)在行業(yè)內(nèi)有強大的影響力，2016年切入大數(shù)據(jù)監(jiān)管環(huán)節(jié)，后期增長動力強勁。公司2014/2015年收入為1.37/2.12億元，2014/2015年歸母凈利潤0.17/0.24億元，2014/2015年EPS為0.33/0.46元，目前處于協(xié)議轉(zhuǎn)讓階段，且無流通股，按照最近一次定增價格10元/股計算，對應(yīng)公司2014/2015年P(guān)E31X/22X。


聲明



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